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邦讯技术:三驾马车齐驱动,邦讯踏上快车道

发布时间:2015-04-13    研究机构:国泰君安证券

投资要点:

维持“增持”,上调目标价至62元。4G时代室内网络覆盖需求有望带动邦讯小基站业务爆发式增长;同时公司未雨绸缪积极布局物联网和互联网金融保险领域,外延拓展预期强烈。上调公司2015-2016年EPS至0.62(+24%)/0.87元(+32%),我们给予邦讯可比公司平均估值水平,即PEG=2.5,上调目标价至62元(+63%),维持“增持”。

2014年收入大幅增长,网优高景气来临。受4G网优建设高潮来临,公司2014年收入5.1亿元,同比增长79.7%。而由于新业务布局带来较大的管理费用增长,加上对期限较长的应收账款提取了较高比例的坏账损失,导致净利润仅为913万元。但是与2013年5839万元的亏损相比,仍旧反映了网优行业强劲的景气反转趋势。2015年将迎来室内覆盖的高潮,小基站技术有望成为爆发式增长的明星产品,其中邦讯小基站产品竞争实力最强,预计最为受益。

转型物联网和互联网金融保险,打造“产品+服务+保险”产业链。公司未雨绸缪积极谋划转型物联网和互联网金融保险领域,有望以智能插排和小基站作为智能家居无线控制网关,进入物联网运营服务平台领域,通过用户健康监测和环境监测等应用积累大数据,结合互联网保险服务平台,培育保险产品设计能力,形成“产品+服务+保险”的商业价值链,为公司的长远发展蓄势。

催化剂:中移动集采SmaCe;公司并购优质物联网标的。

风险提示:中移动对SmaCe集采延迟;智能家居市场启动迟缓。

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