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邦讯技术:发力femtocell,迎接4G室内分布时代

发布时间:2014-07-01    研究机构:兴业证券

事件:

公司近期发布公告:拟使用超募资金人民币3,009 万元收购博威科技(深圳)有限公司100%股权和博威通讯系统(深圳)有限公司100%股权;并使用超募资金人民币7,000 万元对博威科技和博威通讯增资,用于SMALL CELL 项目研发投入及债务偿还,其中1,345 万元用于研发追加投入,5,655万元用于约定债务偿还。

点评:

收购博威科技和博威通讯,发力femtocell,迎接4G室内分布 公司拟使用超募资金3009万收购博威科技和博威通讯,并增资7000万元,主要原因在于:1)公司看好femtocell在4G室内分布时代的市场前景;2)公司看好博威科技和博威通讯的femtocell产品和技术,收购将完善公司的市场布局,扩大市场份额。 首先,从femtocell的市场前景来看,随着运营商4G网络建设高峰的到来,尤其中移动4G网络大规模建设逐步完成,后期的网络优化、室内分布建设迫在眉睫。在4G时代,4G频段频点高,穿透力弱,需要做较大规模的室内分布,同时传统室分解决方案施工难度较大;因此,布网灵活且同时兼具固移结合功能的SMALL CELL有望成为4G时代网络优化战略性解决方案。目前中移动已经有江苏、广东、上海等11个省份开始商用,11省正在试点,前景较为广阔。 其次,从公司业务布局来看,一方面,公司原有femtocell产品已经在江西南昌、福建厦门小规模试点,而博威科技和博威通讯是国内小基站产品细分行业龙头,可提供femtocell完整解决方案,终端AP 出货量超过12万台,国内用户量第一,家庭网关更是国内唯一一家实网承载运营超过10万的厂商。因此,公司收购博威科技和博威通讯有助于提升公司的femtocell家庭基站能力,协同公司的销售优势,快速发展壮大。另一方面,公司在打造邦讯互联网的战略中,拟通过femtocell作为家庭网关进军智能家居,与可穿戴设备联合运营,从而实现传统产业与新兴产业的有效整合,完善布局。最后,利润贡献方面,根据公司可行性研究报告,受益于未来移动3G/4G网络室内分布的推进,femtocell的需求将快速增长,预计2014-2016年将贡献净利润1500万、2000万、2500万。

4G驱动业绩反转为基,邦讯互联网提升估值

短期来看,4G驱动公司业绩反转在即,将提供公司安全边际:13年底起,移动4G大规模建设正式启动,到14年底移动将完成50万4G基站规模建设,联通、电信的4G建设也随之启动,而公司业务主要为网络优化中的系统集成,将全面受益于运营商4G规模建设,作为4G建设后周期受益品种,我们判断2014-2016年公司将迎来业绩反转和新一轮快速增长期,我们从行业了解到2季度起网优已经回暖,因此我们判断公司业绩2季度将全面反转。中长期来看,公司“邦讯互联网”布局加速将提升公司估值:公司围绕“硬件-->软件-->平台”布局打造“邦讯技术(300312)-->邦讯物联网-->邦讯互联网”战略,目前公司已经布局智能家居项目、可穿戴设备项目,预计后续将推出云平台、APP等,并快速推广终端。我们看好公司的“邦讯互联网”战略布局,这将提升公司估值。此外,我们判断公司也将积极利用资本市场的平台,拟进行产业投资并购,通过并购获得外延式快速发展。

盈利预测:业绩上看,受益于运营商4G网络的建设,公司14-16年业绩反转在即、将迎来新一轮增长;战略上看,公司积极布局结合可穿戴设备的“邦讯互联网”;未来催化剂来看,点翼科技代理的《名将风云》将于6月下旬推出、自主研发手游也预计将于9月份陆续上线、未来云平台及APP也将陆续推出;因此,我们看好公司的中长期发展,考虑到并购博威科技和博威通讯的业绩增厚,我们分别上调公司14-16EPS0.09元、0.12元、0.15元;则公司14-16年EPS为0.42.元、0.82元、1.17元,重申“增持”评级。

风险提示:运营商投资放缓、市场竞争激烈、公司转型失败

申请时请注明股票名称