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邦讯技术一季报点评:新产品为2013年带来新机遇

发布时间:2013-04-27    研究机构:安信证券

年报及一季报概况:公司2012年营收4.80亿元,同比增长10.31%;归属上市公司股东净利润7,173.77万元,同比下滑12.07%;基本每股收益0.75元。公司拟每10股转增5股派1.5元(含税)。公司一季度营收1.18亿元,同比增长3.41%;归属上市公司股东净利润1,067.94万元,同比下滑41.50%;基本每股收益0.10元。

安信点评:公司2012年整体毛利率上升了1.83个百分点,主要归因于毛利率较高的系统集成业务占比提高。期间费用率方面,销售费用率和管理费用率分别提升了1.67和3.67个百分点,分别达到了11.26%和14.86%,原因在于人员增加以及薪资待遇的提高,研发投入也增加了将近50%。2013年一季度毛利率保持在51.22%,但受运营商验收和交付确认进度影响,营收仅实现小幅增长。

公司未来还会继续加大研发方面的投入,争取在小基站以及MDAS等新产品方面取得优势。2012年厦门、重庆、杭州等地已经开设小基站实验局,2013年一季度在山东开展了MDAS 实验局,未来前景较为广阔。新市场拓展方面,除了广东、四川、山东和江西等重点省份以外,辽宁、江苏等省份也有较大的突破,成为公司新的增长点。

产品结构方面,鉴于系统集成会占用较多的人员和资金,公司未来会努力加大设备销售比重的提高,Femto、WLAN 和天线都是新看点

投资建议:公司2013年的情况比2012年乐观,我们预计公司2013-2014年净利润增速分别为34.44%、30.19%,对应EPS 分别为0.90和1.18元,维持增持-A 投资评级,目标价上调至21元。

风险提示:运营商投资不达预期的风险;市场竞争加剧的风险。

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