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邦讯技术:短期业绩压力加大,不改公司长期向好

发布时间:2012-11-02    研究机构:中信建投证券

事件

三季报公布后市场情绪倾向谨慎

2012年10月23日晚间,邦讯技术(300312)公布三季报,1-9月销售收入同比增长14.46%,净利润增长3.06%。低于预期,市场情绪开始趋于谨慎。

简评

公司的收入和净利润增长低于预期,短期业绩存在压力

公司前三季度实现营业收入3.19亿元,同比增长14.46%;净利润4625.3万,同比增长3.06%。第三季收入为1.01亿元,较上年同期增2.31%,净利润为1660.67万元,较上年同期减17.64%短期业绩压力的原因在于费用上升和收入确认不达预期

630万IPO费用在1-9月确认,使得管理费用率上升4.5个百分点,同时由于市场的开拓,销售费用率上升3个百分点,使得三项费用率上升8.61百分点。另外,由于运营商的投资进度不达预期,导致收入确认延迟,存货由2012年初的约3亿提高到4.5亿。公司的费用控制正在逐步加强,扣除IPO费用后,第三季的费用环比下降14.9%。

公司的毛利率小幅增长6个百分点,优势地区的议价能力依在

公司前三季的毛利率为53.5%,同比上升6个百分点,表明公司在优势地区的市场和议价能力依然存在,项目选择的能力较强。

期待公司的地域扩张成功

目前公司在广东,江西,山东,四川等地的份额较大,在黑龙江,北京,河南,安徽,广西,新疆,云南,浙江,江苏已经开拓多年,安徽和北京目前进展较好,浙江和江苏可能是公司未来的粮仓。公司有望在近两年内优势省份的数量翻番,由4个省份增加到8个省份。

4G建设利好公司2013年,小基站或是公司在2014年起飞的利器

根据我们4G专题报告《4G时代:大数据,小基站》,国内4G建设高峰在2013年,无线投资额为336亿,给公司的2013年业绩形成支撑。2014将是小基站在国内的爆发年,预计国内投资额为34亿。公司的小基站已经完成中国移动研究院的测试,获得好评,已在厦门开了首个小规模实验局。预计在2012年底前完成较大规模的实验局测试,预计可选的测试地点为江西、广西、上海等地区。作为A股小基站概念的稀缺投资标的,公司有望在2014年起飞。

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