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邦讯技术新股定价报告:多年直营渠道布局保障未来增长

发布时间:2012-04-26    研究机构:渤海证券

公司是无线网络优化企业,主营业务包括系统集成、设备销售和代维服务。目前公司业务收入方面,约40%为集采获得,其余主要参与省、市招标。公司坚持采用直营模式,市场份额由2009年为1.5%,2010年增至2.1%。

行业前景。

网络优化行业的增长依赖于通信行业建设周期变化,从增速上看,我们认为2010年后网络优化行业增长呈现一定的放缓迹象。但从行业驱动力角度,网络优化行业增长驱动因素正在向好的方向发展。智能终端的普及和3G用户的快速增长,导致我国移动数据流量增长迅速,从而产生网络优化需求,如2G、3G网络的深度覆盖、建设WLAN网络进行数据分流等,这为无线网络优化市场的提供动力。

公司未来增长动力。

我们认为公司未来增长动力在于两个方面:一是公司地域的扩张,公司采用直营模式,前期建设的营销网点逐步开始产生利润,预计2012年、2013年能够贡献利润的网点将达到65个、90个;二是公司自主研发产品占比的提升,目前公司OEM产品销售金额占营业收入比重为21.5%,未来自主研发产品替代OEM产品有望保证公司的毛利水平。

募投项目。

公司拟发行2268万股,募投项目包括直放站产品建设项目、天线产品建设项目、营销服务平台扩建项目、研发中心建设项目等。募投项目的实施将有助提升公司相关产品生产能力,为公司业绩增长提供保证。

盈利预测。

预计2012年-2014年摊薄每股收益0.99元、1.30元、1.73元,年复合增长率32%。公司目前规模较小,考虑当前的市场因素以及可比公司估值水平,上市后的合理价格区间为26.7-29.7元。

申请时请注明股票名称