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邦讯技术:国内领先的无线网络优化系统综合解决方案服务商

发布时间:2012-04-20    研究机构:海通证券

盈利预测假设:

主营业务收入预测:n系统集成:随着公司营销网络的完善以及客户资源的不断拓展,公司系统集成业务将保持高速增长,我们估计未来三年系统集成业务复合增长率约为34%。

设备销售:考虑到公司的设备研发能力较强,且一直面临产能不足局面,随着产能的释放,公司直放站、WLAN、天线等设备业务有望出现放量增长,我们估计未来三年公司设备销售收入年复合增长率将保持约62%的高增长。

代维服务:公司借助系统集成业务积累的客户资源,有助于带动代维服务业务的增长,且营销网络的完善也为代维服务的开拓提供优势,我们预计未来三年公司代维服务业务年复合增长率可达到约42%。

主营业务毛利率水平略有下降,但仍将维持较高水平:我们预计未来公司设备销售增长率可能大于系统集成和代维服务,而设备销售的毛利率相对较低,对公司整体毛利率产生一定压力,但考虑到公司设备自产率提高有助于缓解毛利率的下滑,我们预计2012-2014公司毛利率只会略有下降,但仍有望维持在45%左右的平均水平。

我们预测公司2012-2014年EPS为1.11元、1.52元、2.08元,考虑到公司“渠道+服务+产品”模式优势和未来市场拓展,我们认为公司合理价值区间为2012年26-31倍PE,对应股价28.86-34.41元,考虑15%折价,对应询价区间为24.5-29.3元。

申请时请注明股票名称