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邦讯技术新股询价定价报告:无线网优系统领域领先企业

发布时间:2012-04-19    研究机构:安信证券

公司是国内领先的无线网络优化系统提供商和设备供应商。主营业务为无线网络优化系统业务,包括系统集成、设备销售和代维服务。公司主要客户为中国移动、中国联通、中国电信等移动通信运营商。

国内无线网络优化系统投资为百亿级的市场。2008-2010年国内无线网络优化系统投资额分别为72.54、105.19和131.49亿元。在2011年到2013年,我国无线网络优化系统市场增长速度将较2010年有所下滑,但仍能保持10%以上的年增长率。

“产品”+“服务”的全业务模式提升公司竞争优势。运营商更倾向于选择能够提供设备供应、系统集成及代维服务等全方位产品和服务的公司。公司提供无线网络优化系统行业几乎所有的产品与服务,核心竞争优势明显。公司在系统集成方面的业务领域涉及高铁、高速、城中村、校园网、跨海大桥、大型场馆等多个领域,承担了多项标志性的工程建设。

募投项目有助于提升公司产能,扩大公司的市场覆盖范围。公司拟将募集资金将投资于“直放站产品建设项目”、“天线产品建设项目”、“营销服务平台扩建项目”和“研发中心建设项目”等项目,项目投资总额为20,998.92万元。“直放站产品建设项目”将新增2G直放站4,000台/年、3G直放站9,000台/年的生产能力。“天线产品新建项目”每年将新增基站天线2.5万面、分布系统天线35万面的产能。“营销服务平台扩建项目”将在公司原有营销网络的基础上新建31个直营营销服务网点。“研发中心建设项目”将全面提高新一代直放站、家庭基站、WLAN产品、基于电调技术的基站天线和基于LTE/MIMO技术的智能天线的研发能力。

盈利预测与投资建议:我们预计2012、2013和2014年全面摊薄后EPS分别为1.07、1.50和2.10元。我们给予公司2012年20-25倍的PE,则每股合理询价区间为21.40-26.75元。上市首日定价区间26.75-32.10元,对应2012年PE为25-30倍。

风险提示:销售区域过于集中的风险;应收账款比例较高的风险;OEM为公司带来的风险

申请时请注明股票名称